기업 분석

두산에너빌리티 기업 분석 및 2025년 주가 전망 보고서

timeless-essence 2025. 1. 5. 19:22
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1. 기업 개요 및 사업 현황

#두산에너빌리티는 발전 및 Water 사업 분야의 통합 솔루션을 제공하는 글로벌 플랜트 전문 기업입니다1. 1962년 설립 이후 꾸준한 기술 개발과 혁신을 통해 국내외 발전 및 물 산업 발전에 기여해 왔습니다. 두산에너빌리티는 다음과 같은 핵심 사업 영역을 통해 지속가능한 성장을 추구하고 있습니다.

 

  • 발전 사업: 화력, 원자력, 풍력, 수소 등 다양한 발전 설비를 제작 및 공급합니다. 특히 원자력 발전 부문에서는 원자로, 증기발생기, 터빈 등 핵심 기기를 공급하며 국내 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다3. 뿐만 아니라 국내 최초로 발전용 대형 가스터빈 국산화에 성공하여 가스터빈 시장에도 진출했습니다4. 두산에너빌리티는 가스터빈의 설계, 제작, 설치뿐만 아니라 유지보수, 성능 개선 등 종합적인 서비스를 제공하며 고객 만족도를 높이고 있습니다5. 가스터빈은 높은 전기 부하 추종 능력과 우수한 전력 품질을 제공하며, 유지보수가 용이한 단순한 구조를 가지고 있습니다. 또한, 청정 배기가스 배출을 통해 환경 친화적인 발전 솔루션을 제공합니다.

 

  • Water 사업: 해수담수화 플랜트, 수처리 설비 등을 통해 물 부족 문제 해결에 기여합니다. 1970년대 후반부터 해수담수화 사업에 뛰어들어 세계 최고 수준의 기술력을 확보했으며6 현재 해수담수화 플랜트 부문에서 세계 시장 점유율 30% 내외를 꾸준히 유지하고 있습니다6. 두산에너빌리티는 다양한 해수담수화 기술을 보유하고 있으며, 고객의 요구에 맞춰 최적화된 솔루션을 제공합니다.

 

  • 주단조 사업: 발전 설비, 선박, 산업 플랜트 등에 사용되는 주단조품을 생산합니다. 단조품 시장에서는 국내 시장 점유율 47.23%를 기록하며 높은 경쟁력을 유지하고 있습니다3. 두산에너빌리티는 첨단 기술과 설비를 바탕으로 고품질의 주단조품을 생산하며, 다양한 산업 분야에 안정적으로 공급하고 있습니다.

 

두산에너빌리티는 핵심 사업 분야의 경쟁력 강화와 더불어 지속가능경영을 위한 노력도 지속하고 있습니다7. 환경 보호, 사회적 책임 이행, 투명한 지배구조 확립을 통해 기업의 지속가능한 성장을 추구하고 있습니다. 또한, 최근에는 수소 에너지 사업에 진출하여 수소 액화 플랜트, 수소 생산 및 구입 사업을 추진하고 있으며6 3D 프린팅, 디지털 전환 등 신규 사업 분야 진출도 모색하고 있습니다8.

 

 

1.1 재무 성과 분석

두산에너빌리티의 최근 3개년 재무 성과는 다음과 같습니다.

구분
2021년
2022년
2023년
매출액(억원)
109,909
154,211
175,899
영업이익(억원)
8,694
15,775
14,673
당기순이익(억원)
6,458
-7,725
5,175

9

2023년 3분기에는 연결 기준 매출액 1,185억원, 영업이익 1,148억원, 순이익 844억원을 기록했습니다10. 2022년에는 일부 해외 프로젝트의 수익성 악화로 순이익이 적자를 기록했지만, 2023년에는 원전 및 가스터빈 사업 호조로 흑자 전환에 성공했습니다11.

 

  • 성장성: 원전, 가스터빈, 해상풍력 등 주력 사업의 꾸준한 성장과 신규 사업 진출을 통해 매출 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 특히 신한울 3, 4호기 건설 재개, 체코 원전 수주 등 국내외 원전 사업 확대로 높은 성장이 기대됩니다4.
  • 수익성: 해외 프로젝트의 수익성 관리, 원가 절감 노력 등을 통해 안정적인 수익 창출을 위한 노력이 필요합니다11.
  • 안정성: 차입금 부담 완화, 재무구조 개선 등을 통해 재무 안정성을 확보해야 합니다12.

 

1.2 SWOT 분석

구분
내용
강점 (Strengths)
- 원자력 발전 부문 국내 시장 점유율 100% 3
- 해수담수화 플랜트 세계 시장 점유율 30% 내외 6
- 발전용 대형 가스터빈 국산화 성공 4
- 다양한 발전 및 Water 사업 포트폴리오 보유
- 숙련된 인력과 기술력 보유
약점 (Weaknesses)
- 해외 프로젝트 수익성 변동성 11
- 과중한 차입금 부담 12
- 신규 사업 분야 경쟁력 부족
기회 (Opportunities)
- 국내외 원전 시장 확대 4
- 수소 에너지 시장 성장 6
- 신규 사업 진출 (3D 프린팅, 디지털 전환 등) 8
- 친환경 에너지 정책 강화
위협 (Threats)
- 경쟁 심화 (국내외 플랜트 기업, 특히 한화에어로스페이스, GE, Siemens 등) 13
- 환경 규제 강화
- 원자재 가격 변동성
- 글로벌 경기 침체

 

2. 산업 분석

2.1 원자력 산업

  • 현황: 전 세계적으로 기후 변화 대응과 탄소 중립 목표 달성을 위해 원자력 발전의 중요성이 다시 부각되고 있습니다14.
  • 현재 31개국에서 390.2GW 규모의 원자력 발전소가 운영 중이며, 15개국에서 46기의 원전이 건설 중입니다15.
  • 국제원자력기구(IAEA)는 원자력 발전이 탄소 배출 감소와 에너지 안보에 기여할 수 있다는 점을 강조하며, 원자력 기술의 평화적 이용을 위한 국제 협력을 촉진하고 있습니다16.
  • 전망: IAEA는 원자력 발전 설비 용량이 2050년까지 꾸준히 증가할 것으로 전망했습니다17.
  • 특히 소형모듈원전(SMR) 기술 개발과 상용화가 가속화되면서 원자력 산업은 새로운 성장 동력을 확보할 것으로 예상됩니다18.
  • SMR은 기존 원전보다 안전성과 경제성이 뛰어나며, 다양한 용도로 활용될 수 있어 원자력 발전 시장의 게임 체인저가 될 것으로 기대됩니다.

영향 요인:

  • 정부 정책: 한국 정부는 탈원전 정책을 폐기하고 원자력 산업 생태계 강화를 추진하고 있습니다19. 신한울 3, 4호기 건설 재개, 원전 수출 지원 등 적극적인 정책을 통해 원자력 산업 성장을 촉진하고 있습니다20.
  • 기술 동향: SMR, 4세대 원전 등 안전성과 경제성을 향상시킨 차세대 원전 기술 개발이 활발하게 진행되고 있습니다18.
  • 환경 규제: 원전 안전 규제, 방사성폐기물 관리 등 환경 규제는 원자력 산업에 큰 영향을 미치는 요인입니다22.

 

2.2 풍력 산업

  • 현황: 풍력 에너지는 친환경 에너지원으로 주목받으며 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 해상풍력 발전은 육상풍력에 비해 발전 효율이 높고 환경 영향이 적어 높은 성장 가능성을 보이고 있습니다23.
  • 2023년 기준 글로벌 풍력 발전 시장 규모는 약 8,000억 달러에 달하며, 2030년까지 연평균 8% 이상 성장할 것으로 전망됩니다24.
  • 전망: 글로벌 해상풍력 시장은 2023년 10.8GW에서 2028년 33GW, 2033년 66GW까지 성장할 것으로 예상됩니다23.
  • 풍력 발전 기술의 발전과 정부의 정책 지원에 힘입어 풍력 에너지는 미래 에너지 시장의 주요 에너지원으로 자리매김할 것으로 예상됩니다.

 

영향 요인:

  • 정부 정책: 한국 정부는 해상풍력 공급망 안보 강화와 보급 확대를 위한 정책을 추진하고 있습니다25. 해상풍력 산업 육성을 위한 정부의 노력은 국내 풍력 산업 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
  • 기술 동향: 풍력 터빈의 효율성 향상, 데이터 분석 및 인공지능 활용, 부유식 해상풍력 기술 개발 등이 주요 기술 동향입니다26. 특히 해상풍력 O&M 기술은 해상풍력 발전의 효율성과 경제성을 높이는데 중요한 역할을 합니다27.
  • 환경 규제: 소음, 조류 충돌 등 환경 영향에 대한 규제는 풍력 산업 발전에 중요한 요인입니다28.

 

2.3 가스터빈 산업

  • 현황: 가스터빈은 높은 에너지 효율과 친환경적 특성을 바탕으로 발전, 항공, 산업 분야에서 널리 활용되고 있습니다5.
  • 가스터빈은 높은 출력과 빠른 기동 속도를 제공하며, 다양한 연료를 사용할 수 있어 발전 시스템의 유연성을 높이는데 기여합니다.
  • 전망: 세계 가스터빈 시장은 2023년 207억 9천만 달러에서 2032년 293억 6천만 달러까지 성장할 것으로 예상됩니다29.
  • 특히 아시아 태평양 지역의 가스터빈 시장은 높은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다24.

 

영향 요인:

  • 정부 정책: 한국 정부는 가스터빈 산업 경쟁력 강화를 위해 초기 일감 창출, 기술 개발 고도화, 소재부품 경쟁력 제고 등을 지원하고 있습니다30. 또한, 수소경제 활성화 로드맵을 통해 수소 터빈 기술 개발을 적극적으로 지원하고 있습니다31.
  • 기술 동향: 수소 터빈, 암모니아 터빈 등 무탄소 연료 활용 기술 개발이 가속화되고 있습니다32. 수소 터빈 기술은 탄소 배출 없이 높은 효율의 에너지를 생산할 수 있어 미래 발전 시장의 핵심 기술로 주목받고 있습니다.
  • 환경 규제: 질소산화물(NOx) 배출 저감 등 환경 규제 강화는 가스터빈 기술 개발에 중요한 영향을 미치고 있습니다34.

 

3. 투자 분석

3.1 투자 지표 분석

구분
2023년 12월
주가(원)
17,550
시가총액(억원)
112,418
PER(배)
209.51
PBR(배)
1.64
ROE(%)
0.78

9

두산에너빌리티의 PER은 업종 평균 PER(24.82)에 비해 높은 수준입니다11. 이는 원전 사업 확대에 대한 기대감이 반영된 결과로 해석됩니다. PBR은 상대적으로 낮은 수준으로, 투자 매력도가 높다고 판단됩니다. 2023년 기준 현금배당수익률은 0.00%입니다11.

 

3.2 투자 매력도 평가

  • 원전 사업 확대: 국내외 원전 시장 확대로 안정적인 수주 물량 확보가 가능합니다4. 특히 체코, 폴란드 등 유럽 국가의 원전 수주는 두산에너빌리티의 성장에 큰 기여를 할 것으로 예상됩니다.
  • 가스터빈 사업 성장: 국내 최초로 발전용 대형 가스터빈 국산화에 성공하여 가스터빈 시장에서 경쟁력을 확보했습니다4. 가스터빈 사업은 두산에너빌리티의 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대됩니다.
  • 수소 에너지 사업 진출: 수소 액화 플랜트, 수소 생산 및 구입 사업 등을 통해 미래 성장 동력을 확보하고 있습니다6. 수소 에너지 시장은 빠르게 성장하고 있으며, 두산에너빌리티는 선제적인 투자를 통해 시장 선점을 노리고 있습니다.
  • 신규 사업 다각화: 3D 프린팅, 디지털 전환 등 신규 사업 분야 진출을 통해 지속적인 성장을 추구하고 있습니다8. 신규 사업 분야 진출은 두산에너빌리티의 사업 포트폴리오를 다각화하고 미래 성장 동력을 확보하는데 기여할 것으로 예상됩니다.

 

3.3 2025년 주가 전망

긍정적 요인:

  • 신한울 3, 4호기 건설 재개 및 터빈 사업 수주 프로젝트 매출 본격화 11
  • 체코 원전 수주 계약 체결 시 추가적인 수주 모멘텀 확보 11
  • SMR 관련 수주 확대 및 해외 원전 수출 증가 36
  • 양수발전 사업 진출 37

 

부정적 요인:

  • 해외 프로젝트 수익성 악화 가능성 11
  • 과중한 차입금 부담 지속 12
  • 글로벌 경기 침체 및 금리 인상 13
  • 미국 대선 결과에 따른 원전 정책 변화 가능성 38

 

3.4 투자 의견 및 목표 주가

두산에너빌리티는 원전 사업 확대, 가스터빈 사업 성장, 수소 에너지 사업 진출 등 긍정적인 요인을 바탕으로 2025년에도 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다39. 다만, 해외 프로젝트 수익성 관리, 재무 안정성 확보 등 해결해야 할 과제도 존재합니다. 종합적으로 판단했을 때, 투자 의견은 매수이며, 목표 주가는 28,000원으로 제시합니다36.

 

4. 결론 및 시사점

두산에너빌리티는 국내 원자력 발전 시장을 선도하는 기업으로, 해수담수화 플랜트, 가스터빈 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 최근에는 수소 에너지 사업에도 진출하며 미래 성장 동력을 확보하고 있습니다. 국내외 원전 시장 확대, 친환경 에너지 정책 강화 등 우호적인 사업 환경을 바탕으로 꾸준한 성장이 기대됩니다.

 

하지만 해외 프로젝트 수익성 관리, 재무 안정성 확보 등 해결해야 할 과제도 남아 있습니다. 투자자는 이러한 요인들을 종합적으로 고려하여 투자 결정을 내려야 합니다. 특히 두산에너빌리티의 사업 구조 개편(두산밥캣 분리) 이슈는 투자 결정에 중요한 변수가 될 수 있습니다40. 두산밥캣 분할·합병이 무산되면서 두산에너빌리티는 약 1조 2천억원의 투자 재원 마련에 차질을 빚게 되었습니다41. 이는 신사업 투자 및 재무구조 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

두산에너빌리티는 향후 원전 사업 부문의 경쟁력 강화, SMR 시장 선점, 수소 터빈 기술 개발 등을 통해 지속적인 성장을 추구할 것으로 예상됩니다. 또한, 재무구조 개선, 배당 정책 확대 등 주주 가치 제고를 위한 노력도 지속해야 합니다.

 

 

참고 자료

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4. 두산에너빌리티 - (1) 기업 개요 및 사업 현황 : 네이버 블로그, 1월 5, 2025에 액세스, https://blog.naver.com/tjstash/222982421727

5. 신년특집/마이크로 가스터빈 시장현황과 전망 - 가스신문, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.gasnews.com/news/articleView.html?idxno=21812

6. 두산에너빌리티 - 나무위키, 1월 5, 2025에 액세스, https://namu.wiki/w/%EB%91%90%EC%82%B0%EC%97%90%EB%84%88%EB%B9%8C%EB%A6%AC%ED%8B%B0

7. 두산에너빌리티 - 비전, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.doosanenerbility.com/kr/about/vision

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13. 두산에너빌리티 - 경쟁사분석 - 기업모니터, 1월 5, 2025에 액세스, https://comp.wisereport.co.kr/company/c1060001.aspx?cmp_cd=034020&cn=

14. [정세와 정책 2022-5월호 제26호] 윤석열 정부의 에너지 정책 과제 - 세종연구소, 1월 5, 2025에 액세스, https://sejong.org/web/boad/1/egoread.php?bd=2&itm=&txt=&pg=1&seq=6494

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17. 세계 원자력 발전 전망 및 요인 분석 - kaeri.re.kr, 1월 5, 2025에 액세스, https://kaeri.re.kr/fileDownload?titleId=5879&fileId=1&fileDownType=C¶mMenuId=MENU00928

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19. 탈원전 정책 폐기, 원자력산업 생태계 강화 < 에너지·자원 < 분야별 주요 정책 < 정책 - 산업통상자원부, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.motie.go.kr/kor/contents/136

20. 원전은 민생 직결 사안... 올해를 원전 재도약의 원년으로 삼아 전폭 지원 펼칠 것 - 대한민국 대통령실, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.president.go.kr/president/speeches/YUbTt4hR

21. 소형모듈원전(SMR)의 도전과제와 국내외 동향 - 에너지경제연구원, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.keei.re.kr/keei/download/focus/ef2210/ef2210_30.pdf

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23. energy.ketep.re.kr, 1월 5, 2025에 액세스, https://energy.ketep.re.kr/globalenergy/site/main/board/trend_digest/18492#:~:text=%EC%9D%B4%EC%97%90%20%EB%94%B0%EB%9D%BC%20%EC%97%B0%EA%B0%84%20%ED%95%B4%EC%83%81%20%ED%92%8D%EB%A0%A5,%EB%A1%9C%20%EB%86%92%EC%95%84%EC%A7%88%20%EA%B2%83%EC%9C%BC%EB%A1%9C%20%EC%98%88%EC%83%81%ED%95%9C%EB%8B%A4.

24. 2031년 가스 터빈 시장 규모, 점유율, 예측: 동향 보고서 - Kings Research, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.kingsresearch.com/ko/gas-turbine-market-350

25. 해상풍력, 공급망안보 강화하며 보급 확대 | 기관 소식 - 정부24, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.gov.kr/portal/ntnadmNews/4117100

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27. 해상풍력 O&M 기술개발 현황 - 전기저널, 1월 5, 2025에 액세스, http://www.keaj.kr/news/articleView.html?idxno=5569

28. '풍력발전 두 얼굴'...관련법은 '거꾸로' - YTN 사이언스, 1월 5, 2025에 액세스, https://science.ytn.co.kr/program/view.php?mcd=0082&key=202302231210377812

29. 가스 터빈 시장 규모, 점유율 및 예측 보고서 [2032] - Fortune Business Insights, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.fortunebusinessinsights.com/ko/gas-turbine-market-106255

30. [동향]'한국형 가스터빈' 표준 만든다…2030년 4조원 시장 창출 - 사이언스온, 1월 5, 2025에 액세스, https://scienceon.kisti.re.kr/srch/selectPORSrchTrend.do?cn=SCTM00214334

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32. (이슈와 시선) 수소·암모니아 가스터빈 발전의 기술 동향 및 전망 - 에너지경제연구원, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.keei.re.kr/library/10150/contents/5964969?checkinId=2759709&articleId=1765190

33. 탄소중립 가스터빈 연소 기술 동향 - APUB, 1월 5, 2025에 액세스, https://static5.apub.kr/journalsite/sites/kosco/2022-027-02/N0590270202/N0590270202.pdf

34. 발전용 가스터빈의 低 NOx연소기술 - 전기신문, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.electimes.com/news/articleView.html?idxno=10314

35. 두산에너빌리티(A034020) | Snapshot | 기업정보 | Company Guide - 삼성전자, 1월 5, 2025에 액세스, https://comp.fnguide.com/SVO2/ASP/SVD_Main.asp?gicode=A034020

36. [리포트 브리핑]두산에너빌리티, '글로벌 메가 트렌드에 올라 탄 대장주' 목표가 28,000원 - 신한투자증권 - 뉴스핌, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.newspim.com/news/view/20241113000374

37. 두산에너빌리티, 국내 양수발전사업 시장 공략 - 전자신문, 1월 5, 2025에 액세스, https://m.etnews.com/20241203000086?obj=Tzo4OiJzdGRDbGFzcyI6Mjp7czo3OiJyZWZlcmVyIjtOO3M6NzoiZm9yd2FyZCI7czoxMzoid2ViIHRvIG1vYmlsZSI7fQ%3D%3D

38. 두산에너빌리티(034020), 1월 5, 2025에 액세스, https://static.roa.ai/research/company/20241031_company_703685000.pdf

39. [마켓PRO] 두산에너빌리티, 외인·기관 쓸어담았다…주목받는 이유 살펴보니 - 한국경제, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.hankyung.com/article/202411202183i

40. 두산그룹株 지배구조 개편 유불리 따져보니... 에너빌리티 주주는 손해, 로보틱스는 이익, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.chosun.com/economy/money/2024/07/12/SPMDB3BMFWXGZLDSCKTBGAKKHY/

41. 1조원 투자 여력 잃은 두산에너빌리티…두산그룹 재원 확보 어쩌나 - 뉴스핌, 1월 5, 2025에 액세스, https://www.newspim.com/news/view/20241211000581

 

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